Assetklasse

Rohstoffe & Edelmetalle

Von Philipp Busch · Aktualisiert am 17. August 2026 · Aufgeld- und Kostenrechnung gegen feste Referenzwerte geprüft

Rohstoffe und Edelmetalle sind die einzige Klasse hier ohne jeden Zahlungsstrom. Sie widersprechen damit der Cashflow-Klammer — und gehören genau deshalb hierher: Wer laufende Einnahmen sucht, ist bei Gold und Silber grundsätzlich falsch.

Was kommt rein?

Nichts. Das ist keine Zuspitzung, sondern die zentrale Eigenschaft dieser Anlageklasse: Ein Unternehmen erwirtschaftet Gewinne, eine Anleihe zahlt Kupons, eine Wohnung bringt Miete. Ein Goldbarren tut nichts davon.

Der einzige Ertragsweg ist der Verkauf zu einem höheren Preis. Weil gleichzeitig Lagerkosten anfallen, beginnt die Rechnung im Minus — die Preissteigerung muss diese Kosten erst aufholen, bevor überhaupt Ertrag entsteht.

Daraus folgt nicht, dass Rohstoffe sinnlos wären. Ihr Zweck im Portfolio ist ein anderer: Sie verhalten sich in bestimmten Marktphasen anders als Aktien und Anleihen. Wer sie beimischt, kauft eine Diversifikation — keine Ertragsquelle.

Was geht ab?

Bei kleinen Stückelungen ist der Aufschlag auf den Materialwert überproportional hoch. Wer in kleinen Einheiten kauft, zahlt für dieselbe Menge Metall deutlich mehr als bei größeren Barren.

Der nötige Preisanstieg

Aus diesen Posten folgt die Zahl, die vor jedem Kauf stehen sollte: Um wie viel muss der Preis steigen, damit am Ende weder Gewinn noch Verlust steht? Alles darunter ist ein Verlustgeschäft, auch wenn der Metallpreis gestiegen ist.

Zwei Dinge fallen auf. Erstens verteilt sich das einmalige Aufgeld über die Zeit — je länger die Haltedauer, desto kleiner die jährliche Hürde. Zweitens verschiebt die Inflation die Messlatte um ihren vollen Betrag nach oben, weil kein Ertrag entsteht, der sie abfedern könnte. Die Systematik dahinter ist dieselbe wie beim Realzins.

Mit eigenen Werten lässt sich das im Edelmetall-Rechner durchspielen — samt dem Vergleich zwischen physischem Besitz und einer Wertpapierlösung.

Gold, Silber, Industriemetalle

„Rohstoffe" ist ein Sammelbegriff für Dinge, die sich unterschiedlich verhalten. Für die Einordnung im Portfolio zählt vor allem, ob ein Metall überwiegend als Wertaufbewahrung oder überwiegend industriell nachgefragt wird.

Daraus folgt die praktische Konsequenz: Der erhoffte Diversifikationseffekt tritt vor allem bei Gold auf. Bei industrienachgefragten Metallen fällt der Preis tendenziell dann, wenn auch Aktien fallen — dann fehlt die Gegenbewegung genau in dem Moment, für den sie gedacht war.

Silber trägt einen zusätzlichen Nachteil: Beim physischen Kauf fällt in Deutschland Umsatzsteuer an, bei Anlagegold nicht. Derselbe Betrag kauft damit von Anfang an deutlich weniger Metall.

Wie viel Beimischung?

Eine allgemein richtige Quote gibt es nicht, und wer eine nennt, verkauft etwas. Ableitbar ist nur die Logik: Jeder Prozentpunkt Rohstoffe senkt den erwarteten Gesamtertrag des Depots, weil dieser Teil keinen Ertrag erwirtschaftet. Bezahlt wird dafür eine ruhigere Wertentwicklung.

Üblich sind deshalb einstellige Prozentanteile. Wichtiger als die genaue Zahl ist, sie vorher festzulegen und nicht nachträglich an die Preisentwicklung anzupassen — sonst wird aus der Beimischung eine Wette. Wer stattdessen laufende Einnahmen sucht, findet sie bei Zinsen und Anleihen oder Immobilien, nicht hier.

Was kann schiefgehen?

Der Preis schwankt erheblich — und anders als bei Aktien oder Anleihen federt kein laufender Ertrag diese Schwankung ab. Es gibt keinen inneren Wert, aus dem sich ein Preis ableiten ließe: Der Kurs ergibt sich allein daraus, was andere zu zahlen bereit sind.

Bei physischem Besitz kommen Diebstahl- und Verwahrrisiko hinzu, bei ETCs das Emittentenrisiko. Bei Industriemetallen wirkt zusätzlich die Konjunktur: Sie fallen tendenziell dann, wenn auch Aktien fallen — der erhoffte Diversifikationseffekt kann also ausgerechnet im Krisenfall ausbleiben.

Wie schnell wieder raus?

Gold ist weltweit und praktisch jederzeit verkäuflich, an der Börse gehandelte Produkte ohnehin. Bei physischer Ware kostet der Verkauf allerdings die Handelsspanne — und je kleiner die Stückelung, desto ungünstiger.

Bei weniger verbreiteten Rohstoffen und Sammlermünzen wird der Käufermarkt schnell dünn, was den erzielbaren Preis drückt.

Was der Fiskus nimmt

Hier liegt ein echter struktureller Unterschied: Physische Edelmetalle gelten als private Veräußerungsgeschäfte nach § 23 EStG. Nach mehr als einem Jahr Haltedauer ist der Gewinn steuerfrei.

Für Rohstoff-ETCs und Fondslösungen gilt das nicht automatisch — hier entscheidet die rechtliche Konstruktion des Produkts über die Behandlung, und die Abgrenzung ist im Einzelfall knifflig. Das ist ein Punkt, an dem sich steuerlicher Rat vor dem Kauf lohnt statt danach.

Besteuerung im Ländervergleich

Weil Rohstoffe keinen laufenden Ertrag abwerfen, unterscheiden sich die Länder nicht beim Ertrag, sondern an zwei anderen Stellen: beim Gewinn aus dem Verkauf und bei der bloßen Haltung.

Beim Verkaufsgewinn liegen Deutschland und die Schweiz im Ergebnis nah beieinander, auf verschiedenen Wegen — hier über die Haltefrist des Abschnitts oben, dort über den Grundsatz, dass private Kapitalgewinne gar nicht erst steuerbar sind. Der eigentliche Unterschied liegt bei der Haltung: Die Schweizer Vermögenssteuer greift Jahr für Jahr auf den Bestand zu, obwohl das Metall nichts abwirft. Aus einer steuerfreien Anlage wird damit eine, die laufend Geld kostet — und zwar unabhängig davon, ob der Preis steigt oder fällt.

Nur für Deutschland sind konkrete Sätze und Freibeträge hinterlegt und zentral gepflegt. Für Österreich und die Schweiz beschreibt die Tabelle allein die Systematik — Prozentsätze, Freibeträge und Schwellenwerte sind dort am jeweiligen nationalen Recht zu prüfen.