ETFs & Fonds

Entnahmestrategien

Von Philipp Busch · Aktualisiert am 9. August 2026 · Zahlen aus dem Entnahmerechner

Entnahmestrategien unterscheiden sich weniger im Verfahren als in der Quote: Über die Reichweite entscheidet der entnommene Anteil des Depots, nicht der Betrag. Bei 5 Prozent Rendite trägt eine Entnahme von 2.000 Euro monatlich aus 500.000 Euro dreißig Jahre, während 2.500 Euro das Depot im Jahr 29 erschöpfen. Dazu kommt das Reihenfolgerisiko: Schwache erste Jahre wirken dauerhaft, auch wenn der Durchschnitt stimmt.

Was ein Depot tatsächlich trägt

Die folgenden Werte stammen aus dem Entnahmerechner: 500.000 Euro Startkapital, 5 Prozent angenommene Rendite, 0,2 Prozent Fondskosten, Steuern berücksichtigt, Entnahme ab dem ersten Jahr, dreißig Jahre Betrachtung. Die Werte kommen unmittelbar aus derselben geprüften Rechnung, nicht im Text gepflegt.

Zwischen der dritten und der vierten Zeile liegen 500 Euro im Monat — und acht Jahre. Das ist die Nichtlinearität, die eine Überschlagsrechnung im Kopf nicht liefert: Oberhalb der Rendite frisst sich die Entnahme beschleunigt in die Substanz, weil jedes entnommene Kapital auch die künftigen Erträge mindert.

Der Mechanismus, der sich umkehrt

In der Ansparphase ist ein Kursrückgang zu Beginn günstig: Die laufenden Raten kaufen mehr Anteile, die spätere Erholung wirkt auf einen größeren Bestand. In der Entnahmephase gilt das Gegenteil.

Wer in einem schwachen Jahr Anteile verkaufen muss, um die Rate zu bedienen, verkauft zu niedrigen Kursen. Diese Anteile fehlen dauerhaft — die spätere Erholung wirkt auf einen kleineren Bestand. Zwei Depots mit identischer Durchschnittsrendite können deshalb völlig verschieden enden, je nachdem, ob die schwachen Jahre am Anfang oder am Ende lagen.

Dieses Renditereihenfolgerisiko ist der Grund, warum Entnahmepläne konservativer gerechnet werden als Sparpläne. Es lässt sich nicht wegdiversifizieren, aber abfedern — durch einen Liquiditätspuffer, der ein bis drei Jahresraten außerhalb des Marktes hält. Wo dieser Puffer sinnvollerweise liegt, steht unter Tagesgeld oder Festgeld.

Drei Strategien im Vergleich

Die dritte Zeile ist die beliebteste und die am häufigsten missverstandene. Eine Ausschüttung ist kein Zusatzertrag: Der Kurs sinkt um denselben Betrag, genau wie beim Dividendenabschlag einer Aktie. Wirtschaftlich ist sie ein erzwungener Teilverkauf — nur ohne Wahl des Zeitpunkts und ohne Wahl der Höhe.

Warum der Teilverkauf steuerlich meist gewinnt

Bei einer Ausschüttung wird der gesamte ausgezahlte Betrag als Kapitalertrag erfasst. Beim Verkauf von Anteilen dagegen nur der darin enthaltene Gewinnanteil — der Rest ist Rückfluss des eingesetzten Kapitals und steuerfrei.

Bei einem lange gehaltenen Depot mit hohem Wertzuwachs nähern sich beide an; bei einem jüngeren Depot ist der Unterschied erheblich. Wer 2.000 Euro entnimmt und darin 40 Prozent Gewinn steckt, versteuert 800 Euro statt 2.000. Beim Verkauf greift zusätzlich die Teilfreistellung, und bereits gezahlte Vorabpauschalen werden angerechnet. Was am Ende bleibt, rechnet der Steuerrechner aus.

Die Reihenfolge der Verkäufe

Bei mehreren Käufen desselben Fonds gilt steuerlich das FIFO-Prinzip: Die zuerst gekauften Anteile gelten als zuerst verkauft. In der Entnahmephase sind das die ältesten und damit meist die mit dem höchsten Gewinnanteil — der steuerpflichtige Anteil ist zu Beginn also höher als später.

Wer mehrere Depots oder mehrere Fonds hält, kann diese Reihenfolge steuern: zuerst die Position mit dem niedrigsten Gewinnanteil verkaufen. Das verschiebt Steuer nach hinten, ohne die Anlage zu ändern. Dieselbe Systematik gilt bei Kryptowerten, dort allerdings mit Haltefrist.

Was vor dem ersten Entnahmejahr zu klären ist

• Puffer außerhalb des Marktes: ein bis drei Jahresraten, damit ein schwaches Jahr keinen Verkauf erzwingt.
• Quote statt Betrag festlegen: Die Frage lautet nicht „Wie viel brauche ich?", sondern „Welcher Anteil des Depots ist dauerhaft entnehmbar?".
• Steuerlast einplanen: Die Rate, die auf dem Konto ankommt, ist nicht die Rate, die das Depot verlässt.
• Freibetrag nutzen: Der Sparerpauschbetrag gilt auch in der Entnahmephase — siehe Freistellungsauftrag.

Der Fehlerfall: die Regel, die im Ernstfall nicht gilt

Jede Entnahmestrategie funktioniert auf dem Papier. Ihr Wert entscheidet sich in den Jahren, in denen sie unbequem wird.

Die feste Rate wird nicht gesenkt. Genau das ist der Zweck einer flexiblen Regel — und genau das unterbleibt, wenn die Entnahme fest zugesagte Ausgaben deckt. Flexible Entnahme setzt voraus, dass ein Teil der Auszahlung tatsächlich kürzbar ist. Wo jeder Euro verplant ist, existiert die wirksamste Gegenmaßnahme nur auf dem Papier.

Die Anfangsrate ist zu hoch angesetzt. Eine Rate, die nur bei günstigem Verlauf trägt, ist eine Wette auf die Reihenfolge der Renditen. Wie teuer diese Wette ausfallen kann, steht unter Reihenfolgerisiko: Im dort gerechneten Beispiel trennt allein die Abfolge ein leeres Depot im vierzehnten Jahr von einem mit über einer Million Restwert.

Die Inflation wird vergessen. Eine nominal feste Rate verliert über dreißig Jahre erheblich an Kaufkraft. Eine indexierte Rate dagegen steigt genau dann weiter, wenn das Depot noch nicht erholt ist — beide Varianten haben einen Preis, und er sollte bewusst gewählt sein.

Die Steuer wird nicht eingerechnet. Von einer Entnahme geht Steuer auf den realisierten Gewinn ab, und zwar nach dem Verfahren unter Verkaufen und Steuern. Wer netto rechnen will, braucht einen höheren Bruttobetrag — bei einem lange gehaltenen Depot spürbar mehr, weil FIFO die Tranchen mit dem größten Buchgewinn zuerst greift.

Der Puffer wird nicht benutzt. Wer im Einbruch am Zinspuffer festhält, weil er ihn „für den Notfall" reserviert, verkauft weiter Anteile zum schlechten Kurs und hat das Geld zinsarm geparkt, ohne den Nutzen dafür zu ziehen. Der Puffer ist der Notfall.

Sonderfälle

Die Rente setzt später ein. Wer mit 63 aufhört und ab 67 Rente bezieht, hat vier Jahre hoher Entnahme und danach eine deutlich niedrigere. Das ist der ungünstigste Zuschnitt überhaupt, weil die höchste Belastung in die kritischste Phase fällt. Ein Puffer ist hier nicht Beiwerk, sondern der tragende Baustein.

Ein Teil des Bedarfs ist gedeckt. Wer aus Rente, Mieteinnahmen oder einer Police einen Sockel bezieht und aus dem Depot nur ergänzt, ist deutlich robuster — nicht weil das Depot besser läuft, sondern weil der entnommene Anteil kleiner ist und in schlechten Jahren leichter ausgesetzt werden kann.

Von Ausschüttungen leben. Der Reiz liegt darin, keine Anteile verkaufen zu müssen. Der Preis ist, dass die Höhe der Auszahlung nicht selbst bestimmt wird und die Ausschüttungsquote die Fondsauswahl dominiert. Wirtschaftlich ist eine Ausschüttung kein Ertrag zusätzlich zum Kurs, sondern eine Entnahme aus dem Fondsvermögen.

Sehr lange Entnahmephasen. Über vierzig Jahre nähert sich die Frage der nach einer ewigen Rente an: Dann entscheidet weniger die Regel als die Höhe der Rate im Verhältnis zum Vermögen.

Erben sind eingeplant. Wer etwas hinterlassen will, rechnet mit einem Restwert statt mit einer Reichweite. Das verändert die Zielgröße vollständig — und macht eine niedrigere Rate leichter begründbar.

Was sich nicht ausrechnen lässt

Keine Regel kennt die künftige Renditefolge, und diese Seite nennt keine Wahrscheinlichkeiten. Was sich rechnen lässt, sind gesetzte Szenarien: dieselbe Renditereihe, anders angeordnet, ergibt völlig verschiedene Ergebnisse. Genau das leistet der Entnahme-Stresstest.

Ebenso wenig lässt sich die eigene Lebensdauer planen. Jede Aussage über die Reichweite eines Depots ist deshalb eine über einen gesetzten Zeitraum, nicht über ein Leben. Wer das im Blick behält, versteht auch, warum eine flexible Regel robuster ist als eine exakt gerechnete feste: Sie muss nicht stimmen, sie muss nur reagieren können.

Praktisch bleibt eine schlichte Reihenfolge: erst die Höhe festlegen, die auch im ungünstigen Verlauf trägt, dann einen Puffer für die ersten Jahre bilden, dann eine Regel wählen, die im schlechten Jahr tatsächlich weniger auszahlt. Wer in dieser Reihenfolge vorgeht, braucht keine Prognose — und genau darauf kommt es an, weil niemand eine hat.

Rechtsquellen

• § 20 EStG Einkünfte aus Kapitalvermögen; Absatz 9 regelt den Sparer-Pauschbetrag von 1.000 Euro je Person Bundesministerium der Justiz
• § 20 InvStG Teilfreistellung Bundesministerium der Justiz
• § 18 InvStG Vorabpauschale Bundesministerium der Justiz

Alle Verweise führen auf die amtliche Fassung und wurden am 04.09.2026 aufgerufen. Sie öffnen in einem neuen Tab.