P2P-Kredite
Ausfallquote und Rückkaufgarantie
Von Philipp Busch Aktualisiert am
Zwei Zahlen entscheiden über das Ergebnis dieser Anlageklasse. Beide Ausfallquote und Rückkaufgarantie werden regelmäßig missverstanden — und beide versagen ausgerechnet dann, wenn es darauf ankommt.
Was eine Ausfallquote überhaupt misst
Die Angabe wirkt eindeutig, ist es aber nicht. Entscheidend sind drei Fragen, die selten mitgeliefert werden:
- Bezugsgröße: Anteil am ursprünglich vergebenen Volumen oder am aktuell ausstehenden Bestand? Die erste Variante fällt niedriger aus.
- Definition: Ab wann gilt ein Kredit als ausgefallen — nach 30, 60 oder 90 Tagen Verzug? Je später, desto besser sieht die Quote aus.
- Zeitpunkt: Momentaufnahme oder Entwicklung über mehrere Jahre?
Der Wachstumseffekt
Ein Nebeneffekt verzerrt fast jede Quote nach unten: Wächst eine Plattform schnell, kommen laufend junge Kredite hinzu, die schlicht noch nicht ausgefallen sein können. Der Nenner wächst schneller als der Zähler, die Quote sinkt — ohne dass ein einziger Kredit besser geworden wäre.
Aussagekräftig ist deshalb die Betrachtung nach Jahrgängen: Wie haben sich die Kredite aus einem bestimmten Vergabejahr über ihre Laufzeit entwickelt? Diese Darstellung ist unbequemer und deshalb seltener zu finden.
Warum Streuung nur die halbe Miete ist
| Risiko | Wirkt wie | Streuung hilft? |
|---|---|---|
| Einzelausfall | Ein Kreditnehmer zahlt nicht | Ja, deutlich |
| Branchenschwäche | Viele Kredite eines Sektors geraten in Verzug | Nur bei Streuung über Branchen |
| Konjunktureinbruch | Ausfälle steigen breitflächig und gleichzeitig | Nein |
| Ausfall des Anbahners | Rückkaufgarantie greift nicht mehr | Nur über mehrere Anbahner |
Die letzten beiden Zeilen sind der Grund, warum tausend Kredite weniger Sicherheit bedeuten, als die Zahl suggeriert. Sie schützen gegen Einzelschicksale, nicht gegen eine Lage, die alle gleichzeitig trifft.
Die Rückkaufgarantie und ihr blinder Fleck
Eine Rückkaufgarantie verspricht, ausgefallene Forderungen nach einer Verzugsfrist zurückzukaufen. Solange sie funktioniert, sind Ausfälle für den Anleger praktisch unsichtbar — was ihre Beliebtheit erklärt und zugleich ihre Gefahr ausmacht: Sie verdeckt die tatsächliche Kreditqualität.
Rechtlich ist sie ein Zahlungsversprechen des Anbahners, kein Sicherungsrecht. Ihr Wert hängt vollständig an dessen Zahlungsfähigkeit. Und hier liegt der blinde Fleck: Ausgerechnet in dem Moment, in dem viele Kredite gleichzeitig ausfallen, muss der Anbahner besonders viel zurückkaufen — während seine eigenen Einnahmen einbrechen.
Eine Garantie, die im Normalfall greift und im Krisenfall nicht, sichert genau das falsche Szenario ab.
Im P2P-Rechner lässt sich die Verwertungsquote frei setzen. Rechne einmal mit hoher Quote, wie sie eine funktionierende Rückkaufgarantie bedeutet, und einmal mit einer deutlich niedrigeren. Die Differenz ist der Betrag, den du auf die Zahlungsfähigkeit des Anbahners wettest.
Die nützlichere Frage
Statt zu fragen, wie hoch die Ausfallquote sein wird, lohnt die Umkehrung: Ab welcher Ausfallquote lohnt sich die Anlage nicht mehr? Dieser Kipppunkt lässt sich ausrechnen und mit den veröffentlichten Werten vergleichen. Liegt er knapp über der aktuellen Quote, ist der Puffer zu klein.
Warum die Garantie das Risiko bündelt statt es zu senken
Eine Rückkaufgarantie fühlt sich wie eine Versicherung an und ist das Gegenteil einer Streuung. Wer hundert Kredite hält, hat hundert unabhängige Ausfallrisiken. Wer hundert Kredite mit Rückkaufgarantie desselben Anbahners hält, hat wirtschaftlich ein Risiko: dass dieser Anbahner zahlungsfähig bleibt.
Das ist in ruhigen Zeiten unproblematisch und genau dann kritisch, wenn es darauf ankäme. Ausfälle treten nicht gleichmäßig auf, sondern gehäuft — in Abschwüngen, bei steigender Arbeitslosigkeit, in einer Region gleichzeitig. Der Anbahner muss dann viele Rückkäufe auf einmal bedienen, und zwar aus demselben Geschäft, das gerade schlecht läuft.
| Konstellation | Wirkt die Streuung? | Wirkt die Garantie? |
|---|---|---|
| Einzelne Kreditnehmer fallen aus | ja | ja |
| Viele fallen gleichzeitig aus | kaum | vermutlich nicht |
| Anbahner wird zahlungsunfähig | nein | nein |
Für die Beurteilung heißt das: Die Garantie ersetzt nicht die Frage nach der Bonität der Kredite, sondern verschiebt sie auf die Bonität des Anbahners — eine Zahl, die Anleger noch schlechter beurteilen können. Wie sich das zum Plattformrisiko verhält, steht unter Plattformrisiko.
Nützlich bleibt sie trotzdem — nur anders, als beworben wird. Eine Rückkaufgarantie glättet den Verlauf: Statt einzelner Ausfälle über die Jahre gibt es lange nichts und dann möglicherweise alles auf einmal. Wer das weiß, kann sie einpreisen; wer sie für Sicherheit hält, wird überrascht.
Veröffentlichte Ausfallquoten sind Vergangenheitswerte und lassen keinen verlässlichen Schluss auf die künftige Entwicklung zu. Eine Rückkaufgarantie ersetzt keine Einlagensicherung. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist möglich. Keine Anlageberatung, keine Empfehlung für eine bestimmte Plattform.
Rechtsquellen
- § 8 EinSiG Deckungssumme — 100.000 Euro je Einleger und CRR-Kreditinstitut Bundesministerium der Justiz
Alle Verweise führen auf die amtliche Fassung und wurden am 04.09.2026 aufgerufen. Sie öffnen in einem neuen Tab.
Häufige Fragen
Was sagt die Ausfallquote bei P2P-Krediten aus?
Sie gibt an, welcher Anteil der Kredite nicht vertragsgemäß zurückgezahlt wird — üblicherweise bezogen auf ein Jahr und den ausstehenden Bestand.
Entscheidend ist die Bezugsgröße: Eine Quote auf das ursprünglich vergebene Volumen sieht niedriger aus als dieselbe Quote auf den aktuell ausstehenden Bestand. Ohne Angabe der Bezugsgröße ist die Zahl nicht vergleichbar.
Was ist eine Rückkaufgarantie?
Ein Versprechen, eine ausgefallene Forderung nach einer bestimmten Verzugsdauer zurückzukaufen — meist zum Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen.
Ausgesprochen wird sie in aller Regel vom Kreditanbahner, nicht von der Plattform. Sie ist damit ein Zahlungsversprechen eines Unternehmens, kein Sicherungsrecht an einer Sache.
Wie sicher ist eine Rückkaufgarantie wirklich?
Sie ist genau so belastbar wie der Garantiegeber. Solange er zahlungsfähig ist, funktioniert sie zuverlässig und macht Ausfälle für den Anleger nahezu unsichtbar.
Das Problem ist der Gleichlauf: In einem Abschwung fallen viele Kredite gleichzeitig aus — und genau dann muss der Anbahner besonders viele Forderungen zurückkaufen, während seine eigenen Einnahmen einbrechen. Die Garantie versagt tendenziell in der Lage, für die man sie brauchen würde.
Warum schützt Streuung nicht vor allen Ausfällen?
Streuung über viele Kredite senkt das unsystematische Risiko: Der Ausfall eines einzelnen Kreditnehmers fällt kaum ins Gewicht, wenn er einer von tausend ist.
Gegen korrelierte Ausfälle hilft sie nicht. Steigt die Arbeitslosigkeit oder bricht eine Branche ein, geraten viele Kreditnehmer gleichzeitig in Schwierigkeiten. Dieses systematische Risiko lässt sich innerhalb der Anlageklasse nicht wegdiversifizieren.
Wie prüfe ich eine angegebene Ausfallquote?
Sinnvoll ist der Blick auf mehrere Jahre statt auf einen Stichtag, und auf die Entwicklung nach Jahrgängen — also wie sich Kredite aus einem bestimmten Vergabejahr über die Zeit entwickelt haben.
Eine Quote aus einer Wachstumsphase täuscht: Wenn viele junge Kredite hinzukommen, die noch nicht ausgefallen sein können, sinkt die Quote rein rechnerisch, ohne dass die Kreditqualität besser wäre.
Mit welcher Ausfallquote sollte ich rechnen?
Statt eine Zahl zu übernehmen, ist die belastbarere Frage: Ab welcher Ausfallquote lohnt sich die Anlage nicht mehr? Dieser Schwellenwert lässt sich ausrechnen und mit den veröffentlichten Werten vergleichen.
Sinnvoll ist außerdem eine Gegenprobe mit der doppelten Quote. Hält die Rechnung auch das aus, ist der Abstand zum Kipppunkt groß genug.
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