Kredite

Tilgen oder anlegen

Von Philipp Busch · Aktualisiert am 22. August 2026

Tilgen oder anlegen: Wer einen Kredit laufen hat und Geld übrig, steht vor der einzigen Frage, die beide Seiten dieser Website verbindet. Sie hat keine allgemeine Antwort — aber eine berechenbare Schwelle.

Warum die beiden Seiten nicht symmetrisch sind

Auf den ersten Blick ist die Sache einfach: Bringt die Anlage mehr als der Kredit kostet, wird angelegt. Diese Rechnung übersieht zwei Asymmetrien, und beide gehen zulasten der Anlage.

Die erste ist steuerlich. Ein ersparter Kreditzins ist kein Ertrag, sondern eine vermiedene Ausgabe — er wird nicht besteuert. Ein Anlageertrag dagegen unterliegt der Abgeltungsteuer samt Solidaritätszuschlag. Von 6,5 Prozent Rendite bleiben nach Steuern rund 4,8 Prozent; von 6,5 Prozent gespartem Kreditzins bleiben 6,5 Prozent.

Die zweite ist die Verlässlichkeit. Der Sollzins steht im Vertrag, die Rendite steht in keiner Zusage. Zwei Zahlen gleicher Höhe sind deshalb nicht gleich viel wert — die eine ist eine Rechengröße, die andere eine Erwartung.

Die Schwelle und wie sie entsteht

Gesucht ist die Rendite vor Steuern, bei der beide Wege nach dem gewählten Zeitraum denselben Betrag ergeben. Sie ergibt sich aus dem Sollzins, dem Steuersatz und der Anlagedauer:

Eigene Berechnung mit dem Kreditrechner: 10.000 Euro, 6,5 Prozent Sollzins, 26,375 Prozent Steuer, keine Teilfreistellung, Besteuerung bei Verkauf.

Zwei Dinge stehen in dieser Tabelle. Erstens: Bei einer angenommenen Rendite von sieben Prozent liegt die Anlage in allen vier Zeiträumen hinten — trotz einer Rendite, die über dem Kreditzins liegt. Zweitens: Die Schwelle sinkt mit der Zeit, weil die Steuer erst am Ende anfällt und bis dahin auch der spätere Steuerbetrag mitarbeitet.

Was die Schwelle verschiebt

• Teilfreistellung. Bei Aktienfonds bleibt ein Teil des Ertrags steuerfrei. Mit 30 Prozent Teilfreistellung sinkt die Schwelle im Zehnjahresfall von 8,16 auf 7,58 Prozent.
• Sparerpauschbetrag. Solange die Erträge darunter bleiben, entfällt die Steuer — und die Schwelle fällt auf den Sollzins selbst. Bei kleineren Beträgen ist das der wirksamste Hebel, siehe Freibetrag-Rechner.
• Vorabpauschale. Bei thesaurierenden Fonds wird ein Teil der Steuer vorgezogen. Das schmälert den Stundungseffekt und hebt die Schwelle wieder etwas an.
• Die Art des Kredits. Ein Dispo zu zweistelligem Zins setzt eine Schwelle, die keine seriöse Anlage erreicht. Dort stellt sich die Frage nicht.

Dieselbe Frage bei anderen Kreditarten

Die Schwelle hängt vor allem am Sollzins — und der unterscheidet sich zwischen Baufinanzierung, Ratenkredit und Dispo um ein Vielfaches. Alle Zeilen für einen Zehnjahreshorizont, 26,375 % Steuer:

Eigene Berechnung mit dem Kreditrechner. Zehn Jahre, Besteuerung bei Verkauf, ohne Vorabpauschale und ohne Sparerpauschbetrag.

Die Spreizung ist die Aussage. Bei einer Baufinanzierung zu 3 % liegt die Schwelle bei 3,91 % — eine Größenordnung, die ein breit gestreutes Depot über zehn Jahre erreichen kann, wenn auch nicht muss. Beim Dispo liegt sie bei 13,34 %, und damit außerhalb dessen, was sich seriös erwarten lässt. Dieselbe Frage hat also je nach Kredit eine völlig andere Antwort.

Wer mehrere Verbindlichkeiten hat, liest die Tabelle von unten nach oben: Erst die teuerste Schuld tilgen, dann die nächste — und erst dort über Anlegen nachdenken, wo die Schwelle in erreichbare Nähe rückt. Die Reihenfolge nach Zinssatz schlägt jede Renditeprognose, weil die Ersparnis sicher ist und die Rendite nicht.

Warum ein Sondertilgungsrecht die Frage entschärft

Die Entscheidung wirkt endgültig, ist es aber oft nicht. Ein vereinbartes Sondertilgungsrecht — üblich sind fünf Prozent der Darlehenssumme pro Jahr — erlaubt, jedes Jahr neu zu entscheiden, ohne eine Vorfälligkeitsentschädigung auszulösen.

Wirtschaftlich ist das eine Option, und Optionen haben einen Wert. Wer anlegt und die Sondertilgung offenhält, kann bei steigenden Zinsen oder einem schwachen Depot immer noch tilgen. Wer sofort tilgt, hat den Betrag unwiderruflich in der Restschuld gebunden — herausholen ließe er sich nur über eine neue Finanzierung, zu den dann geltenden Konditionen.

Der Preis dieser Option steht im Vertrag: Manche Banken lassen sich das Recht mit einem Zinsaufschlag bezahlen. Ob er sich lohnt, lässt sich ausrechnen — er ist dann günstig, wenn der Aufschlag kleiner ist als der erwartete Vorteil aus der Flexibilität. Was er im Fall der vorzeitigen Rückzahlung erspart, steht unter Widerruf und vorzeitige Rückzahlung.

Was die Rechnung nicht beantwortet

Sie vergleicht zwei Beträge, aber keine Risiken. Die ersparten Kreditzinsen fallen mit Sicherheit an; die Rendite kann über einzelne Jahre deutlich abweichen und in ungünstigen Phasen negativ sein. Wer anlegt statt zu tilgen, tauscht eine sichere Ersparnis gegen eine unsichere — und muss diese Unsicherheit über die gesamte Kreditlaufzeit aushalten.

Nicht abgebildet ist außerdem der Effekt auf den Haushalt. Tilgen senkt die monatliche Rate oder verkürzt die Laufzeit; beides verringert die Wahrscheinlichkeit, dass eine Einkommenslücke zu einem Zahlungsproblem wird. Für viele Haushalte ist genau das der Grund, sich unabhängig von der Schwelle für die Tilgung zu entscheiden — und das ist eine nachvollziehbare Abwägung, keine Rechenschwäche.

Umgekehrt gibt es einen Fall, in dem sich die Frage nicht stellt: Solange kein Notgroschen existiert, gehört freies Geld weder in die Tilgung noch in eine Anlage. Wer ohne Rücklage tilgt und dann eine unerwartete Ausgabe über den Dispo finanzieren muss, hat einen günstigen Kredit gegen einen teuren getauscht.

Rechtsquellen

• § 20 EStG Einkünfte aus Kapitalvermögen; Absatz 9 regelt den Sparer-Pauschbetrag von 1.000 Euro je Person Bundesministerium der Justiz
• § 32d EStG Gesonderter Steuertarif für Einkünfte aus Kapitalvermögen Bundesministerium der Justiz
• § 20 InvStG Teilfreistellung Bundesministerium der Justiz
• § 18 InvStG Vorabpauschale Bundesministerium der Justiz

Alle Verweise führen auf die amtliche Fassung und wurden am 04.09.2026 aufgerufen. Sie öffnen in einem neuen Tab.