ETFs & Fonds

Kosten einer Vermögensverwaltung

Von Philipp Busch · Aktualisiert am 9. August 2026

Eine laufende Gebühr auf den Bestand klingt klein und ist die teuerste Kostenart, die es bei einer Geldanlage gibt. Der Grund ist nicht ihre Höhe, sondern worauf sie sich bezieht.

Zwei Kostenarten, die sich grundlegend unterscheiden

Beim Sparen über einen Broker fällt eine Ausführungsgebühr an: ein fester Betrag oder ein Prozentsatz der Ordersumme, einmal je Kauf. Sie ist unangenehm, weil sie bei kleinen Raten prozentual groß wird — bei 1,50 Euro auf 50 Euro Rate sind es drei Prozent, wie unter Sparplankosten beim Broker gerechnet.

Aber sie trifft nur die neue Rate. Was bereits im Depot liegt, bleibt unberührt. Eine Verwaltungsgebühr trifft dagegen den gesamten Bestand, und zwar jedes Jahr aufs Neue.

Die letzte Spalte ist die entscheidende. In den ersten Jahren ist die Ausführungsgebühr der größere Posten — das Depot ist klein, die Rate relativ groß. Nach zehn oder zwanzig Jahren kehrt sich das um: Der Bestand ist ein Vielfaches der jährlichen Einzahlung, und eine Gebühr darauf übersteigt alle Kaufkosten zusammen.

Was das in Euro bedeutet

300 Euro monatlich über 30 Jahre, ansonsten identische Annahmen. Verändert wird nur die laufende Verwaltungsgebühr:

Eigene Berechnung mit dem Sparplankosten-Rechner: 300 Euro monatlich, 30 Jahre, 6 Prozent angenommene Wertentwicklung, 0,2 Prozent Fondskostenquote, halber Spread 0,05 Prozent, keine Ausführungsgebühr. „Anteil am Ertrag" bezieht die Differenz auf das, was über die 108.000 Euro Einzahlung hinaus erwirtschaftet wurde.

Die letzte Spalte ist die aussagekräftigere. Gemessen am Endvermögen klingt 0,8 Prozent nach einem Siebtel; gemessen an dem, was die Anlage tatsächlich erwirtschaftet hat, ist es fast ein Viertel. Genommen wird sie nicht vom Gewinn, spürbar wird sie aber am Gewinn.

Der direkte Vergleich: einmalig gegen laufend

Der Unterschied der beiden Kostenarten lässt sich in derselben Rechnung nebeneinanderstellen — gleiche Rate, gleiche Laufzeit, gleiche Annahmen. Einmal wird eine Ausführungsgebühr von 1,50 Euro je Kauf angesetzt, einmal eine Verwaltungsgebühr von 0,8 Prozent:

Der Faktor liegt bei rund 28. Dabei ist die Ausführungsgebühr diejenige, über die in Foren gestritten wird, und die Verwaltungsgebühr diejenige, die als „nur 0,8 Prozent" durchgeht. Das Verhältnis ist genau umgekehrt zur Aufmerksamkeit, die beide bekommen.

Der Grund steht in der Tabelle davor: Die 1,50 Euro bleiben 1,50 Euro, auch wenn das Depot auf eine Viertelmillion gewachsen ist. Die 0,8 Prozent wachsen mit — im letzten Jahr der Rechnung werden sie auf einen Bestand erhoben, der dem Zweieinhalbfachen aller Einzahlungen entspricht.

Warum kleine Prozentsätze so groß wirken

Weil sie nicht einmal wirken, sondern jedes Jahr — und weil sie den Zinseszins mitnehmen. Ein Euro, der im dritten Jahr als Gebühr abgeht, fehlt nicht nur als Euro, sondern als Euro mit siebenundzwanzig Jahren Wertentwicklung.

Das ist derselbe Mechanismus, der bei der Kostenquote wirkt und dort unter TER und Tracking Difference beschrieben ist. Der Unterschied liegt allein in der Größenordnung: Eine Kostenquote bewegt sich im Zehntelprozentbereich, eine Verwaltungsgebühr regelmäßig beim Zehnfachen davon.

Deshalb ist die relevante Frage nicht, ob eine Verwaltung günstig oder teuer ist, sondern welche Gesamtkostenquote auf dem Bestand liegt — Verwaltungsgebühr plus Kostenquote der enthaltenen Fonds plus gegebenenfalls Transaktionskosten.

Eine brauchbare Faustformel zum Überschlagen: Über dreißig Jahre kostet jedes Zehntelprozent laufender Gebühr grob drei bis vier Prozent des Endvermögens. Die Tabelle oben bestätigt die Größenordnung — von 0,5 auf 1,0 Prozent verdoppelt sich der Schaden nahezu, während sich der Prozentsatz nur verdoppelt hat.

Was dafür geleistet wird

Die Rechnung oben sagt, was die Leistung kostet. Sie sagt nichts darüber, ob sie das wert ist — und das lässt sich auch nicht allgemein beantworten. Eine Verwaltung nimmt Arbeit ab, die sonst anfällt:

• Rebalancing ohne eigenes Zutun — die Mechanik steht unter Rebalancing, sie ist selbst gemacht kein großer Aufwand, wird aber oft nicht durchgehalten.
• Eine festgelegte Strategie, die in einem Einbruch nicht verhandelt wird. Für manche ist das der eigentliche Wert.
• Steuerliche Abwicklung und Reporting.
• Eine Risikoquote, die zur Lebenslage passt und bei Bedarf angepasst wird. Selbst gemacht ist auch das kein großer Aufwand — es setzt aber voraus, dass man sich die Frage überhaupt regelmäßig stellt.

Die ehrliche Gegenrechnung lautet deshalb: Was kostet die Verwaltung, und was würde es kosten, wenn ich es selbst mache und dabei einen Fehler begehe — etwa in einem Abschwung zu verkaufen? Diese zweite Zahl kennt niemand im Voraus. Sie ist der Grund, warum die Frage nicht rein rechnerisch zu entscheiden ist.

Was die Rechnung aber leistet: Sie gibt der Entscheidung einen Preis. Wer weiß, dass die Bequemlichkeit im Beispiel 39.348 Euro kostet, entscheidet anders, als wer nur „0,8 Prozent" liest.

Für den Vergleich zweier Angebote genügt deshalb eine einzige Zahl, und es ist nicht die beworbene: die Gesamtkostenquote auf den Bestand. Sie ergibt sich aus Verwaltungsgebühr plus gewichteter Kostenquote der eingesetzten Fonds plus laufenden Transaktionskosten, jeweils in Prozent des Vermögens pro Jahr. Erst diese Summe ist mit einem selbst geführten Depot vergleichbar, dessen Quote allein aus der Kostenquote der gehaltenen Fonds besteht.

Die Differenz beider Quoten ist der Preis der Dienstleistung — und sie lässt sich mit der Tabelle oben unmittelbar in Euro übersetzen. Wer 0,95 Prozent gegen 0,15 Prozent hält, liegt bei den 0,8 Prozentpunkten der dritten Zeile und weiß damit, worüber er entscheidet: nicht über eine Gebühr, sondern über knapp ein Viertel des Ertrags.

Der Fehlerfall: die Gebühr, die man nicht sieht

Die Rechnung oben unterstellt eine einzige Gebühr. In der Praxis liegen regelmäßig mehrere Ebenen übereinander, und jede einzelne wirkt nach derselben Mechanik.

Die Fondskosten der eingesetzten Fonds. Sie stehen nicht in der Verwaltungsgebühr, sondern werden zusätzlich im Fondsvermögen abgezogen. Wer beide Zahlen nicht addiert, unterschätzt die Gesamtbelastung systematisch — und zwar genau um den Betrag, der in der Tabelle die Zeilen trennt.

Transaktionskosten der Verwaltung. Umschichtungen im Mandat kosten Spread und gegebenenfalls Gebühren. Sie tauchen im Vermögensverlauf auf, aber selten in der Kostenangabe.

Erfolgsabhängige Bestandteile. Eine zusätzliche Beteiligung am Wertzuwachs verändert die Rechnung asymmetrisch: Sie greift in guten Jahren, gibt in schlechten aber nichts zurück. Über viele Jahre ist das teurer, als der genannte Prozentsatz vermuten lässt.

Mindestgebühren. Wo ein Mindestbetrag pro Jahr gilt, ist die effektive Quote bei kleinen Depots ein Vielfaches der genannten. Ein Mindestbetrag von 120 Euro sind bei 5.000 Euro Depotwert 2,4 Prozent — dreimal so viel wie die schlechteste Zeile der Tabelle.

Der teuerste Fehler passiert allerdings beim Ausstieg: Wer kündigt und die Positionen dabei verkaufen statt übertragen lässt, realisiert alle Buchgewinne auf einmal und versteuert sie sofort. Die Mechanik und der Ausweg stehen unter Depotübertrag.

Sonderfälle

Einmalanlage statt Sparplan. Wer eine größere Summe einbringt, spürt die laufende Gebühr von Anfang an in voller Höhe — es gibt keine Anfangsjahre mit kleinem Bestand, in denen sie wenig kostet. Die Belastung ist relativ zum Ertrag entsprechend höher als in der Sparplanrechnung oben.

Die Entnahmephase. Hier wirkt die Gebühr gegen einen Bestand, der ohnehin schrumpft. Jeder Euro Gebühr verkleinert das Kapital, aus dem die nächsten Entnahmen kommen — und verkürzt damit unmittelbar die Reichweite, die unter Entnahmestrategien beschrieben ist.

Die Gebühr auf die Liquiditätsquote. Wird ein Teil des Mandats in Tagesgeld gehalten, die Gebühr aber auf das Gesamtvermögen erhoben, zahlt man die volle Quote auf einen Teil, der kaum Ertrag bringt. Bei einer nennenswerten Kassenquote ist die effektive Belastung des investierten Teils entsprechend höher.

Steuerliche Abwicklung als echter Gegenwert. Wo eine Verwaltung Verluste sauber verrechnet und den Sparerpauschbetrag ausnutzt, entsteht ein bezifferbarer Nutzen — die Größenordnung steht unter Freibetrag ausschöpfen. Sie ändert die Rechnung nicht grundsätzlich, aber sie gehört auf die andere Seite.

Was sich nicht ausrechnen lässt

Alle Zahlen dieser Seite gelten für gesetzte Annahmen: 6 Prozent Wertentwicklung, 0,2 Prozent Fondskosten, 30 Jahre. Sie sind exakt für diese Annahmen und keine Prognose. Wer mit 4 Prozent rechnet, bekommt kleinere absolute Beträge — der Anteil, den die Gebühr vom Ertrag nimmt, steigt dann sogar, weil weniger Ertrag da ist, von dem sie abgeht.

Nicht bezifferbar ist die andere Seite der Rechnung: der Wert einer Strategie, die tatsächlich durchgehalten wird. Wer ohne Verwaltung im Einbruch verkauft, verliert mit einiger Wahrscheinlichkeit mehr als jede Gebühr — nur lässt sich diese Wahrscheinlichkeit für den Einzelfall nicht angeben, und deshalb steht hier keine Zahl dafür.

Rechtsquellen

• § 20 EStG Einkünfte aus Kapitalvermögen; Absatz 9 regelt den Sparer-Pauschbetrag von 1.000 Euro je Person Bundesministerium der Justiz
• § 32d EStG Gesonderter Steuertarif für Einkünfte aus Kapitalvermögen Bundesministerium der Justiz

Alle Verweise führen auf die amtliche Fassung und wurden am 04.09.2026 aufgerufen. Sie öffnen in einem neuen Tab.